2014 年匯市前瞻:看漲美元的好時機?

問: 儘管美元兌人民幣會有小幅下跌,但 2014 年大多數人們似乎都看好美元的前景。有哪些基本面因素將使美元會有較強的表現?美聯儲的未來動向及各國央行的量化寬鬆政策將如何帶動美元?

Chris: 首先,從經濟增長的角度看,美國將會是經濟增長的中心,而今年世界 GDP 增速可能為平均 3.5%。隨著近日華盛頓的政治家們朝著更富建設性的方向努力,而且去年下半年緊縮的財政政策有所緩解,美國經濟增速會在 3% 到 3.5% 之間。由於美國經常性賬戶赤字不斷減小以及頁岩氣革命,美國經濟表現料將超過其他十個發達經濟體。

其次,美聯儲未來動向可能利好美元。在貨幣政策上,我看到美聯儲已經每月減小十億美元的購買,但是如果想更多的買進美元,需要其經濟進一步的改善,最重要是能有通脹的預期。聯儲的前瞻指引政策所維持的超低利率還需市場的檢驗,而多數人認為 2015 年利率會開始上調。如果 PCE(個人消費支出,美聯儲選擇的通脹指標)達到近 2%,失業率有望降至 6% 以下而增長率保持在 3%,利率是否今年就會被上調?我們認為這可能性不大,但美聯儲的政策經受住了市場的檢驗,這將導致美元強勢上漲。美國里奇蒙德聯儲主席萊克 (Jeffrey Lacker) 已經建議,如果經濟持續增長,那今年就應提高利率(儘管這不是他的出發點)。這還有待觀察,但我們認為這種可能性低於 10%。

最後,其他國家的中央銀行仍處在量化寬鬆的階段——特別是日本超額的寬鬆政策,這些使我們認為美元會表現強勢,特別是如果美債的收益超過了德國、英國和日本國債的收益。

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