國際油價靠穩,但隨著美國增產,油價可能回落嗎?

圖片來源:彭博社

在一個充滿政治不確定性的世界中,有觀點認為一些發達國家政府可以通過低利率、資產負債表擴張以及非常規貨幣政策為央行所不能,來刺激經濟和通貨膨脹,而目前市場參與者正在全面評估這觀點。

很明顯,在歐洲、美國及其他發達經濟體和新興市場,導致通脹預期上升的核心因素是美國原油和布倫特油的走勢。這在一定程度上也助推中國生產者價格指數(PPI)升至5.5%。考慮到這個趨勢及目前通脹的強勁勢頭,預計1月PPI將攀升至6.5%甚至更高。但如果油價在接下來的幾周開始下跌而致使自去年9月以來推高市場情緒的關鍵因素之一消失,將會發生什麼?這是現在很多人關心的問題。

答案是,情況將變得非常複雜。從每日或每週原油價格走勢圖來看,有跡象顯示油價在短期內可能回落至每桶50美元,甚至每桶45美元。這將對資本市場產生頗為有趣的影響。一個可能的影響是債券市場升溫,從而抵消認為長達數十年的債券牛市瀕臨終結的觀點帶來的負面情緒。通脹預期下降將是首要關注點,或利好黃金和白銀市場。

全球原油期貨多頭頭寸達歷史高位,顯然投機商需要新刺激來繼續增加已處高位的多頭頭寸。美國原油產量激增,則一旦油價超出收支平衡點,產油商將盡一切可能使產量最大化。這從美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)的鑽井數可以看出。自2016年5月以來,其石油鑽井總數由404口攀升至729口,漲幅達80%。美國能源資訊署(EIA)在2月短期能源展望報告中,將2018年美國原油日產量從1月份時預計的930萬桶上調至953萬桶。

美國每週原油庫存報告顯示,自2016年3月以來,原油庫存首次連續五周錄得增長。此外,汽油庫存也在增加。

市場在注視供需動態並認為美國原油產出是決定性因素。一旦市場對歐佩克(OPEC)成員國(以及部分非成員國)會遵守減產協議失去信心,原油價格將趨近每桶40美元,而非維持在每桶50美元上方。可見OPEC成員國遵守減產協議至關重要,否則,市場將更大規模對當前原油期貨多頭頭寸平倉。

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